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红星美凯龙牵手阿里赋能新零售,估值空间能否
发布时间:2019-06-15 17:32

最近,阿里巴巴和红星美凯龙之间的“亲密关系”进一步升级。

5月26日下午,红星美凯龙发布公告表示,已于5月24日与阿里巴巴签署了《战略合作协议》,两者将在七个领域展开战略合作,包括新零售门店建设、电商平台搭建等。

在此之前,红星美凯龙控股股东红星美凯龙控股集团成功发行可交换债券被阿里全额认购。如可交换债换股后,阿里将获得红星美凯龙占总股本比例约10%的A股股份。同时,阿里在港股收购红星美凯龙3.7%的股份。

红星美凯龙在《战略合作协议》中表示,通过与阿里的战略合作,可以将阿里在新零售领域先进的经营理念与技术支持引入到其家具建材及家居商场的主业经营中来,提升经营效益,进一步推动行业线上线下的业务融合。

可以预见,本次与阿里的合作,不仅可以为公司带来流量的提升,以及线上线下联动效率的提高,甚至,红星美凯龙在从“家居MALL”向“综合MALL”进发的道路上,也可以大踏步向前。

近年来,红星美凯龙的业绩增长较为平稳,而作为家居零售板块内的龙头公司,市场给的估值并不高,目前市盈率(TTM)只是停留在4.6倍,处于历史上的估值底部。那么这一次牵手阿里,公司有望在家居领域开启新零售时代,重构商业模式,这又是否可以打开公司的估值空间呢?

本次合作的背后

早在红星美凯龙之前,阿里曾经选择另一家家居流通行业巨头居然之家在新零售方面展开合作。2018年3月,居然控股集团旗下的居然之家家居连锁集团宣布释放36%股权,引进阿里等多名投资人超过130亿元的战略投资。

那么,这一次阿里为什么会选择红星美凯龙作为合作伙伴?

2016年10月份的云栖大会上,马云第一次提出了“新零售”这个互联网名词。而新零售出现的背景是线上获客在经过前些年的快速发展之后,已经出现了疲态,而零售行业线下渠道的优势依旧存在。

其实,不同于其他领域,家居行业因为“单价高、频次低”的消费特点,大多数消费者仍然愿意进入卖场购物,而不是直接在网上下单。所以相比电器、服装这些领域,家居行业的特点,让其被称为是“最难线上化的行业”,对于阿里而言,想要大力拓展家居领域,寻找一个合适的合作伙伴就显得非常重要。

红星美凯龙是家居流通行业的绝对龙头,在品牌、资金、渠道、门店等各方面都具备多重优势,这也是阿里选择与其合作的重要原因。

截至2018年底,红星美凯龙全国商场数量达到308家,比2017年底增加52家,其中包含80家自营商场以及228家委管商场。此外,公司以特许经营方式授权开业22家特许经营家居建材项目,共包括359家家居建材店/产业街,覆盖了全国29个省、直辖市、自治区的199个城市。

(红星美凯龙近三年的市盈率情况 资料来源:Wind)

市场近期给与公司一个比较低的估值,主要还是对于其业绩增速放缓的忧虑和预期。而我们认为,此次与阿里的合作,可以为公司未来业绩的增长打开一个新的想象空间,公司的估值有望触底回升。主要可以从以下三个方面进行分析:

一、与阿里在新零售方面的合作,有望带来流量提升,以及线上线下的高效联动,从而进一步打开公司业绩的成长空间。

二、行业家居品牌优胜劣汰提加速,行业集中度得到提升,利好龙头企业。

红星美凯龙和居然之家作为家居行业两大龙头,先后牵手阿里,家居行业的新零售改造再提速,而与之伴随的是落后的本地化家居卖场加速被淘汰,家居行业加速整合,行业集中度提升,这对于红星美凯龙这样的龙头,反而会形成利好。

三、本次阿里与红星美凯龙的合作,凸显了作为线下流量入口的渠道价值,公司的渠道价值值得进一步深挖。

总体而言,目前市场对于红星美凯龙的看法仍然是一家传统的家居零售企业,但是随着与阿里合作的展开,有望为公司带来一场新变革,而泛家居的平台挖掘潜力巨大,未来市场对公司的看法也可能逐渐发生改变,公司有望在未来迎来“戴维斯双击”。

而目前来看,公司与阿里在合作方面的挑战或许在于,两家具有不同行业基因的企业如何更好实现融合与合作。

(文章来源:腾讯家居,侵删)